Temporada de asambleas en la BVC: quiénes lideran en dividendos y en reparto de utilidades para 2026

Introducción

Marzo concentra buena parte de las asambleas ordinarias de accionistas de las compañías que cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). En esas reuniones se aprueban los estados financieros del año anterior y se define qué parte de las utilidades se entregará a los inversionistas en forma de dividendos. Para 2026, los pagos vuelven a figurar como uno de los principales atractivos del mercado local, aunque con una rentabilidad promedio proyectada más baja que la de 2025.

Contexto y hechos clave

De acuerdo con estimaciones del mercado citadas en un informe de renta variable de Acciones & Valores, el rendimiento promedio por dividendos del principal índice bursátil colombiano, el MSCI, bajaría de cerca de 9% en 2025 a alrededor de 5,4% en 2026. El reporte atribuye ese ajuste a menores utilidades en algunas empresas y a políticas de distribución más conservadoras en otras.

El documento también enmarca esta temporada de asambleas tras un año de fuerte desempeño del mercado: en 2025 el MSCI Colcap registró una valorización cercana al 49%, por encima del crecimiento del 15% observado en 2024 y del retroceso del 7% registrado en 2023.

Quiénes lideran en rentabilidad por dividendo (dividend yield)

Un informe sobre los proyectos de distribución de utilidades en 2026, elaborado por Acciones & Valores, ubica a Terpel como la compañía con mayor rentabilidad por dividendo estimada, con un dividend yield de 9,26%.

En el ranking preliminar también aparecen Promigas, con un rendimiento estimado de 8,28%, y el Grupo Energía Bogotá (GEB), con 8,18%, lo que lo sitúa en el tercer puesto de la tabla.

En el grupo de empresas con dividendos atractivos, el informe incluye a Celsia (4,24%), Grupo Argos (4,42%) y Grupo Cibest (6,52%).

Las empresas con retornos más bajos

En el extremo opuesto, el reporte menciona compañías que ofrecerían retornos significativamente menores. Entre ellas figuran Davivienda Group, con un dividend yield cercano a 2,8%, y Corficolombiana.

Quiénes reparten una mayor proporción de utilidades (payout)

Para entender qué empresas “pagan más” no basta con mirar el monto del dividendo. El informe resalta dos indicadores: el payout (porcentaje de utilidades netas que se distribuye como dividendos) y el dividend yield (rentabilidad del dividendo frente al precio de la acción).

En payout, Acciones & Valores señala que Grupo Cibest y Celsia encabezarían el mercado con niveles superiores al 100%. Esto implica que los dividendos se financiarán parcialmente con reservas de utilidades de años anteriores.

Detrás aparecen empresas con niveles de reparto iguales o superiores al 50% de sus ganancias. El GEB distribuirá más del 70% de las utilidades obtenidas en 2025. Luego se ubica Banco de Bogotá (60,3%), y también aparecen Ecopetrol, ISA y Terpel, cada una con un porcentaje alrededor del 50%.

Políticas de distribución y pagos adicionales

El informe indica que algunas compañías mantienen políticas relativamente estables de distribución, en ciertos casos definidas por rangos. ISA fijó desde 2022 una política de entre 40% y 50%, mientras Ecopetrol mantiene un rango de 40% a 60% de sus utilidades.

En el caso del GEB, el reporte señala que no existe un porcentaje formal definido, pero su payout ha superado el 65% en promedio durante los últimos siete años.

Además de los dividendos ordinarios, Acciones & Valores prevé pagos extraordinarios para 2026: GEB con 43 pesos por acción; Promigas con 175 pesos por acción; y Cementos Argos con 150 pesos por acción.

Recompras de acciones: los montos mencionados

El documento también menciona planes de recompra de acciones como complemento a la devolución de recursos a inversionistas. Cementos Argos contempla un programa por cerca de 450.000 millones de pesos, mientras que Mineros apunta a un esquema por alrededor de 20 millones de dólares.

Proyecciones del dividend yield del mercado

Más allá de casos puntuales, los analistas citados en el informe sostienen que el mercado accionario colombiano se mantiene entre los más atractivos de la región en rentabilidad por dividendos. Para 2025, el país registró un dividend yield promedio cercano a 7,4%, por encima de mercados como México y Chile, y con niveles competitivos frente a economías desarrolladas (Europa con 3% y Estados Unidos con 1,1%).

Para 2026, el reporte proyecta una reducción hacia el 4,7%, aunque mantiene la lectura de atractivo para inversionistas que buscan ingresos periódicos.

Perspectiva

Los datos del informe de Acciones & Valores muestran que la temporada de asambleas no se trata solo de “quién paga más”, sino de cómo se construye ese pago y qué tan sostenible luce frente a las utilidades. En este contexto se observa una diferencia clara entre liderar en dividend yield y liderar en payout: una empresa puede ofrecer una rentabilidad alta por dividendo, mientras otra destaca por repartir una porción mayor de sus ganancias, incluso por encima del 100% cuando se apoya en reservas de años anteriores.

Este caso también muestra que el atractivo del mercado por dividendos convive con una proyección de menor rendimiento promedio para 2026, atribuida a menores utilidades y a políticas más conservadoras. Para el inversionista, la lectura práctica es que conviene separar tres decisiones: evaluar la rentabilidad esperada (yield), revisar la proporción de reparto (payout) y entender si habrá componentes extraordinarios como dividendos adicionales o recompras. Cuando el retorno depende de medidas no recurrentes, el flujo puede cambiar con mayor facilidad entre un año y otro, por lo que la comparación entre compañías exige mirar el conjunto de señales que aparecen en sus planes de distribución.